浙商证券：奥瑞金点评报告：Q3符合预期，消费延伸可期

奥瑞金(002701)投资要点Q3供需两旺，原料高位拖累利润率细分来看，（1）两片罐：行业经多年出清&啤酒罐化率提升，整体供需持续向好，产业跟踪来看龙头Q3均处于满产满销状态。但值得注意的是，伴随海外供应链修复，两片罐出口量于Q3边际下行。期内行业虽呈现供需两旺态势，但原料成本涨幅过大导致盈利表现承压（直接材料成本占比约80%），21Q3铝材均价20529.38元/吨，同比+40.33%、环比+10.58%。公司虽于21年6月二次调价10%-15%，但仍难完全覆盖快速上涨的原材料成本。（2）三片罐：红牛业务稳健，奶粉罐表现靓丽。考虑原材料长协采购，盈利维持稳健。（3）灌装：制罐业务需求旺盛，配套灌装服务亦有较好表现。综合来看，收入端在高基数下依然表现靓丽（34.56亿元，同比+6.79%），行业供需持续优化；利润端受原料拖累、高毛利出口业务边际减少略有下滑（考虑会计准则改变，我们计算Q3毛销差14.27%，同比-8.24%、环比-2.55%）。近期计划再次提价，Q4重点关注提价+限产情况10月铝材均价22372元/吨，环比再提5.38%，考虑铝价涨幅过大，且环保政策趋严下预计铝价将长期