太平洋证券：索菲亚：盈利短期承压，期待零售、整装发力

索菲亚(002572)事件：公司发布2021年三季报：前三季度实现营收72.44亿元，同比+42.20%，归母净利润8.49亿元，同比+21.78%，扣非净利润7.91亿元，同比+35.35%。Q3单季公司营收29.44亿元，同比+15.93%，归母净利润4.03亿元，同比+13.71%，扣非净利润3.82亿元，同比+3.03%。点评：Q3大宗业务增速放缓，整装渠道快速放量。1）大宗，前三季度大宗业务营收11.54亿元，同比+58.21%，估计Q3增速显着回落，伴随公司优化客户结构，大宗业务有望稳步推进。2）零售，前三季度零售渠道营收60.3亿元，估计同比增长约40%，Q3单季同比增长约20%。公司推出互联网轻时尚品牌米兰纳，2021年独立招商，全渠道同时发力。3）整装，前三季度整装渠道营收3.13亿元，直营直签和经销商直签协同推进，整装业务快速放量。毛利率同比下滑，费用管控提升。前三季度公司毛利率为35.15%，同比-2.91pct，净利率为12.10%，同比-1.94pct，期间费用率为20.26%，同比-2.22pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为9.54%、7.30%