太平洋证券：尚品宅配：Q3业绩承压，期待整装业务快速放量

尚品宅配(300616)事件：公司发布2021年三季报：前三季度实现营收51.64亿元，同比+17.84%，归母净利润0.87亿元，同比+50.84%，扣非净利润0.52亿元，同比+103.38%。Q3单季公司营收19.87亿元，同比-6.09%，归母净利润0.44亿元，同比-75.39%，扣非净利润0.39亿元，同比-77.44%。点评：Q3营收下滑，整装持续发力。Q3单季公司营收同比-6.09%，主要与地产压力、行业景气下行背景下公司零售渠道销售下滑有关。整装业务持续发力，整装云、自营整装协同发力，整装业务放量值得期待。Q3盈利能力承压，毛利率同比下滑。前三季度公司毛利率为34.12%，同比-2.90pct，净利率为1.69%，同比+0.39pct，期间费用率为32.36%，同比-3.03pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为24.00%、5.63%、2.72%、0.01%，分别同比变动-4.01、+0.62、+0.32、+0.04pct；单Q3公司毛利率为33.00%，同比-13.22pct，净利率为2.25%，同比-5.25pct进入战投京东，共建整装供应链互联网平台。