华安证券：恒立液压（601100）-2021年三季报业绩点评：业绩超预期，产品结构持续优化

恒立液压(601100)主要观点：事件：10月29日，公司发布2021年三季报，1-9月份，公司实现收入71.83亿，同比增长34.93%，归母净利润19.86亿，同比增长34.90%。单Q3，实现收入19.56亿，同比增长4.73%，归母净利润5.77亿，同比增长18.71%。核心观点：业绩超预期。前三季度，公司液压泵阀板块收入占比提升明显，产品结构优化助力公司应对行业调整，同时对冲金属材料成本上行压力，盈利能力保持稳定。展望未来，公司仍将坚持国际化战略，同时重视研发，促进产品多样化布局，提高非挖产品比重，凭借稀缺性和成长性，熨平业绩波动能力强，维持“买入”评级。非挖产品比重持续提升，海外市场表现超越国内。分产品来看：①挖机油缸：根据中国工程机械工业协会数据，2021年1-9月份，我国挖机行业销量27.9万台，同比增速18%，公司挖机油缸收入增速延续上半年趋势，表现超越行业。随着泵阀业务放量及非标应用领域的拓展，公司挖机油缸收入占比有所下降。市占率方面，根据我们测算，公司国内挖机油缸市占率提升至约57%，行业调整阶段，龙头公司产品竞争力优势被放大。②非标油缸：整体保持较高增长，收入占