东方证券：德赛西威（002920）-芯片供给拖累盈利，预计4季度盈利将环比改善

德赛西威(002920)核心观点三季度业绩符合预期。前三季度实现营收63.03亿元，同比增长46.6%；归母净利润4.91亿元，同比增长54.4%；扣非归母净利4.80亿元，同比增长110.2%。三季度营收22.20亿元，同比增长30.5%，环比增长8.8%；归母净利润1.22亿元，同比增长37.1%，环比下降13.8%；扣非归母净利1.18亿元，同比下降1.4%，环比下降14.3%。三季度盈利环比下降主要受芯片供给影响，预计芯片供给改善后，四季度盈利将环比提升。毛利率略有下降，现金流改善。前三季度毛利率24.5%，同比提升1.5个百分点。三季度毛利率23.9%，同比微降0.2个百分点，环比下降0.9个百分点。三季度期间费用率16.5%，同比增加0.5个百分点，其中财务费用率同比上升0.6个百分点，系本期汇兑收益减少。前三季度经营活动现金流净额1.30亿元，同比增加33.7%，系本期销售商品收到的现金同比增加。智能座舱业务持续获得新订单，有望支撑业绩维持高增长。在汽车智能化、网联化的浪潮下，公司持续深化智能座舱产品布局，2020年公司新一代智能座舱开始量产，采用QNX-Hypervis