华金证券：五粮液（000858）-Q3收入增速略有放缓，公司增长势能依旧

五粮液(000858)事件：公司公布2021年三季报，21Q1-3实现营业收入497.21亿元，同比增长17.0%。实现归属净利润173.27亿元，同比增长19.13%；其中21Q3实现营业收入129.69亿元，同比增长10.6%，实现归属净利润41.27亿元，同比增长11.84%。投资要点Q3收入增速略有放缓，全年业绩目标仍可期。21Q1-3实现营业收入497.21亿元，同比增长17.0%。21Q3实现营业收入129.69亿元，同比增长10.6%。公司第三季度收入环比有所放缓，我们预计主要系：1）20Q3基数较高；2）中秋国庆双节旺季略有错位，从而略影响收入确认节奏。根据渠道调研反馈，公司8月至中秋前的投放量较去年双节同比增长，在整体供给增加的情况下，普五批价在中秋旺季保持在975元左右，国庆持续动销，且部分市场价格环比小幅提升，目前批价已逐步企稳。同时国庆期间经销商库存环比中秋下降一周左右，保持在1个月以内，预计后续终端补货将继续帮助经销商消化库存，批价相对稳定。国庆后预计公司全年回款任务已完成90%左右，对完成全年业绩目标提供保障。产品结构优化，助力21Q1-3毛利率稳步提升，。