太平洋证券：华兰生物（002007）-Q3单季度业绩同比快速增长，全年血制品业务有望实现稳定增长

华兰生物(002007)事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为33.6亿元（+9.38%）/10.57亿元（+9.60%）/9.74亿元（+11.36%）。经营活动现金流8.75亿元（+54.78%）。Q3单季度业绩同比快速增长。Q3单季度收入20.72亿元（+22.9%），归母净利润5.99亿元（+32.50%）。整体来看，前三季度毛利率69.1%（+1.2pp），预计是因为疫苗收入占比提高，销售费用率18.3%（-0.2pp），在疫苗收入占比提高的情况下，销售费用率略有下降，我们预计21年疫苗和血制品板块的销售费用率都有所下降，流感疫苗和血制品景气度较高；管理费用率5.9%（+0.5pp），研发费用率5.7%（+0.9pp），预计主要是疫苗研发支出增加。预计2021全年血制品业务有望实现稳定增长，有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开。预计Q3单季度实现同比增长，血制品前三季度血制品收入与去年同期持平，上半年血制品收入同比有所下降（静丙同比下降较多），主要是供给问题，2020年公司静丙库存消化的差不多，加上2020年采