太平洋证券：益丰药房（603939）-业绩增长稳健，盈利能力优化，门店扩张持续推进

益丰药房(603939)事件：10月29日晚，公司公布2021年三季报，报告期内实现收入109.38亿元（+15.91%），实现归母净利润6.96亿元（+21.49%），实现扣非归母净利润6.81亿元（+23.32%）。其中Q3实现收入35.92亿元（+14.24%），实现归母净利润1.91亿元（+11.7%）。业绩增长稳健，盈利能力持续提升。Q3公司收入同比增长14.24%，归母净利润同比增长11.7%，业绩增长稳健。报告期内毛利率为41.14%，同比增加2.65pct，我们认为主要与产品结构变化有关，疫情商品等毛利率较低产品销售占比估计同比有所下降。净利率为6.36%，同比提升0.1pct。销售费用率为26.45%，同比提升2.17pct，主要系新开门店和并购门店的开办费摊销和促销费用较多，以及疫情期间相关补贴较多。其中，Q3实现毛利率41.76%，同比提升2.45%，销售费用提高2.5%至28.16%，净利率下降0.45%至5.32%。分业务看，零售业务实现收入100.38亿元（+14.46%），毛利率40.71%（+2.5%），批发业务实现收入5.13亿元（+23.98%），毛