东吴证券：包钢股份（600010）-2021年三季报点评：成本拖累业绩，关注稀土涨价和钢铁成本让利

包钢股份(600010)事件：公司发布2021年第三季度报告：2021年前三季度实现收入640.0亿元，同比47.5%；归母净利润37.8亿元，同比2159.8%，不及我们预期。点评：成本大幅上涨拖累三季度业绩。2021Q3公司归母净利润为10.1亿元，同比增长1120%，环比下降50%；原材料价格上涨导致公司2021Q3毛利率仅为11.23%，较Q2环比下降7.86pct。稀土业务：受北方稀土限电限产影响较大。受限电限产影响，北方稀土Q3稀土氧化物产量同比下滑34%；根据公司三季报，我们测算公司Q3稀土销量、毛利分别为为3.1万吨、4.4亿元，较上半年均值下滑18%、19%。由于稀土业务收入占比较少，费用较低，毛利大部分为净利润；因此我们认为下游限电限产对公司稀土板块净利润影响较大。稀土：库存低位，供需良好，涨价再次启动。进入四季度以来，稀土下游生产进入季节性旺季，而稀土库存处于2500吨的较低水平，稀土分离企业亦受到不同程度限电影响；库存低位与供需良好共振，稀土涨价再次启动。2021年10月28日，氧化镨钕出厂价格高达73.3万元/吨，国庆节后（2021.10.7）至今涨幅已超22