光大证券：巴比食品（605338）-2021年三季报点评：盈利短期承压，优化运营管理铺路长期发展

巴比食品(605338)事件：巴比食品发布2021年三季报，前三季度公司实现营收/归母净利润9.73/2.26亿元，同比增长48.39%/119.30%。Q3单季实现营收3.78亿元，同比增长25.26%，归母净利润0.15亿元，同比降低68.95%。门店拓展、团餐放量，促进各细分产品营收高速增长。1）分产品看，2021年前三季度公司面点类/馅料类/外购食品类业务分别实现收入3.25/2.66/2.85亿元，同比增长56.69%/33.52%/63.10%，各细分品类均能取得高速增长主要系上年同期受疫情影响基数相对较低、且今年前三季度门店数量及门店销售额增加、团餐业务扩张。2）分渠道看，前三季度特许加盟/直营门店/团餐渠道分别实现营收8.04/0.17/1.42亿元，同比增长46.02%/101.99%/67.24%，其中经销商数量报告期末为21家，报告期内净增6家。3）分地区看，前三季度华东/华南/华北地区实现营业收入8.91/0.60/0.21亿元，同比增长47.71%/36.87%/146.15%。原料价格上行毛利下滑，盈利能力短期承压。1）2021年前三季度/Q3毛利率分别为2