光大证券：天味食品（603317）-2021年三季报点评：业绩仍有压力，关注调整成效

天味食品(603317)事件：天味食品发布2021年第三季度报告，2021Q1-Q3实现营业收入13.97亿元、yoy-8.35%，归母净利润8016万元、yoy-74.96%。其中2021Q3实现营业收入3.81亿元、yoy-37.12%，归母净利润452万元、yoy-96.25%。主营业务增长乏力，渠道深化仍在持续。分产品看：Q3除香肠腊肉调料收入在低基数下实现快速增长外，其余品类均表现不佳，其中火锅调料/中式菜品调料/鸡精/香辣酱分别实现收入1.53亿/1.67亿/413万/621万，yoy-55.9%/-27.6%/-63.2%/-35.8%。分区域看：Q3华东地区收入实现正向增长，yoy+3.6%；其余地区收入均有所下滑，西南/华中/西北/华北/东北/华南yoy-16.0%/-65.9%/-8.6%/-99.2%/-74.7%/-47.4%。截至21Q3，公司在全国拥有3563家经销商，单季度净增177家，其中西南/华东/华北地区分别净增41/32/28家。分渠道看：各渠道收入均增长乏力，经销商/定制餐调/电商/直营商超/外贸yoy-41.6%/-10.0%/-5.4%/-6