中银证券：先导智能（300450）-收入保持快速增长，盈利能力随订单质量提升逐步改善

先导智能(300450)公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入59.48亿元，同比增长43.35%，实现归母净利润10.04亿元，同比增长56.96%；单三季度实现营业收入26.80亿元，同比增长17.26%，实现归母净利润5.03亿元，同比增长22.17%。支撑评级的要点2021年前三季度收入快速增长，盈利能力持续改善。受益于新能源车产业链的高景气，公司营收规模快速增长，前三季度收入实现同比增长43.34%，而在2020年第三季度高基数的前提下，2021年第三季度收入仍取得同比增长22.17%的成绩。公司盈利能力持续改善，前三季度毛利率37.50%，同比上升1.08pct，净利率16.88%，同比上升1.47pct，主要是由于毛利较高的锂电设备收入占比提升所致。在手订单充足支撑未来业绩，深度绑定宁德时代享受扩产红利。截止2021年9月末，公司合同负债35.31亿元，较6月末28.18亿元继续增加，达历史最高水平；存货余额73.23亿元，较6月末59.32亿元同样保持快速增长，表明公司在手订单充足，为公司未来业绩增长提供了有力支撑。公司深度绑定宁德时代优先享受50%设备份额的协