光大证券：味知香（605089）-2021年三季报点评：单季表现弱于预期，为长期放量提前布局

味知香(605089)事件：味知香发布2021年三季报，公司前三季度实现营收5.70亿元，同比增长23.72%，归母净利润1.03亿元，同比增长9.02%，扣非归母净利润0.95亿元，同比增长1.87%。Q3单季营收2.05亿元，同比增长12.06%，归母净利润0.41亿元，同比下降1.44%，扣非归母净利润0.33亿元，同比下滑18.05%。疫情反复、竞争加剧，Q3业绩弱于预期：依据过往数据看，7-9月份为公司销售旺季，4-6月为淡季，而今年情况相反，三季度业绩表现弱于市场预期，营收和归母净利环比增长分别为1.37%，25.05%。主要系1）7、8月份华东地区（南京、扬州）疫情反复，乡厨展览会取消，酒店经营受限，公司B、C端业务均被波及；2）市场竞争加剧，参与者增加，预制菜品类界限模糊化，小厂商价格竞争较为激烈，互相抢占市场份额。原料成本承压毛利率下滑，业务拓展费率略增：1）公司21年前三季度毛利率为26.03%，同比下降3.54pcts，单Q3毛利率同比下降5.15pcts，主要系原料端成本承压，公司主营业务成本结构中直接原料占比94%以上，据渠道调研，味知香核心大单品的主要原材料