国信证券：银行理财2022年年报点评：刚兑打破后的首份答卷

事项及核心观点：2023年2月17日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》（以下简称报告），回顾了2022年银行理财市场的发展情况，这是银行理财行业刚兑打破后的首份答卷。2022行业情况：根据报告，从规模来看，理财产品总规模有所下降，主要受市场波动影响所致；从报告背后的理财机构行为看，当前产品负债期限有所拉长，风险偏好仍处低位；从行业格局来看，理财子相对银行资管部优势继续拉大；从投资者结构来看，理财市场仍以个人投资者为主，但机构投资者占比略有提升；从产品配置来看，当前权益类资产配置较低，未来有扩张空间，具体数据详见正文。2023行业判断：我们认为2022年连续受到权益、债券资产价格冲击后，当前银行理财产品风险偏好仍处于低位，产品优先创设低波动幅度的产品，如近期推出的摊余成本法、混合估值法理财；在配置上，当前理财产品非标资产供应不足，配置债券久期偏短，权益布局仍待观察。但判断理财产品受冲击最大的时点已过去，综合银行表内经营压力，2023年行业规模扩张诉求仍强。同时，居民存款规模高增，表内存款向理财、基金转化亦为理财规模增长提供基础。先守后攻，我们对202