东方证券：华利集团（300979）-对头部客户销售持续高增，盈利能力维持优良水平

华利集团(300979)核心观点公司发布21Q3季报，前三季度实现营业收入126.3亿元，同比增长22.6%，实现净利润19.97亿元，同比增长51.6%。单Q3实现收入44.4亿元，同比增长31.5%，实现收入7.07亿元，同比增长30.15%。分客户来看：大客户Nike和Deckers继续高增，VF由于客户自身原因增速有所放缓。1）Nike（Nike+Converse）前三季度实现收入44.2亿元，同比增长38%（剔除汇率波动增长49.2%），其中Nike和Converse品牌销售规模已基本持平。2）Deckers（UGG+HOKA+Teva）前三季度实现收入27.5亿元，同比增长45.9%（剔除汇率波动增长57.7%）。3）VF（Vans）前三季度实现收入24.5亿元，同比增长1.9%（剔除汇率增长9.4%），VF同比增长较慢主要系华利占VF供货比重过高，VF有意控制所致。4）Puma前三季度实现收入14.02亿元，同比增长14.5%（剔除汇率增长23.7%）。5）UA前三季度实现收入7.29亿元，同比增长56.8%（剔除汇率增长69.5%）。前三季度公司前5大客户销售占比在93