太平洋证券：福耀玻璃三季报点评：毛利率依然维持高水平状态

福耀玻璃(600660)事件：公司前三季度实现营收171.53亿，同比+24.51%；经营性现金流45.82亿，同比+54.13%；归母净利润25.96亿，同比+50.66%；扣非归母净利润23.79亿，同比+57.54%。毛利率依然维持高水平：公司前三季度实现营收171.53亿，同比+24.51%，毛利率40.54%，同比+2.48pct，营业利润30.5亿元，同比+47.76%，归母净利润25.96亿，同比+50.66%，净利润增长幅度较大主要是毛利率的提升以及四费率降低。单Q3实现营收56.1亿，同比-0.8%，环比-3.9%；Q3毛利率40.38%，同环比-0.98pct/-0.25pct；Q3归母净利润8.27亿，同比+8.91%，环比-9.57%。自从2020Q3开始，公司运营出现明显向好拐点，毛利均保持在40%以上，三季度有小范围下滑，但依旧保持在较高水平。Q3四费24%，环比Q2+0.92pct，其中销售费率+1.02pct、管理费率+0.36pct、研发费率+0.37pct，财务费用略有下降。汽车玻璃新周期，持续看好公司二次成长曲线：汽车天幕玻璃从2020年开始被行业