开源证券：中国太保2021年3季报点评：新单增速略低于预期，代理人转型有望领先

中国太保(601601)新单增速略低于预期，代理人转型有望领先，维持“买入”评级公司披露2021年3季度报告，2021年前3季度实现归母净利润227亿元，同比+15.5%；2021前3季度太保寿险新单保费263亿元，同比+3.6%，较2021年上半年同比有所放缓；车险保费665亿元，同比-8.0%，非车险525亿元，同比+21.4%，均较2021上半年增速有所放缓；寿险、财险保费收入均低于预期。2021年前3季度年化总投资收益率5.5%，同比下降0.2pct，年化净投资收益率4.3%，同比下降0.3pct。由于新单保费低于我们预期，我们下调2021-2023年NBV预计同比至-15.6%/+18.2%/+15.7%（调前-5.4%/+20.0%/+19.0%），对应EV同比为+10.1%/+10.3%/+10.3%，归母净利润下调至324/402/444亿元（调前326/407/453亿元），对应EPS为3.4/4.3/4.7元。公司为保险行业龙头，“长航计划”全面深化，管理层持续推动寿险代理人队伍转型升级，预计代理人转型领先同业，估值有望修复，当前股价对应2021-2023年PEV为