华安证券：中际联合（605305）-业绩基本符合预期，Q4盈利水平有望回升

中际联合(605305)事件：2021年前三季度，公司实现收入6.24亿，yoy+29.19%；归母净利润1.80亿，yoy+25.08%。单Q3，收入2.38亿元，yoy+25.90%；归母净利润0.57亿，yoy+18.95%。核心观点：业绩基本符合预期。Q3单季度利润率水平弱于其他季度，主要系从订单到确认收入需要3~6个月，上半年订单在下半年确认后费用确认较多，以及原材料涨价导致，预期在四季度将回升。政策催化叠加行业自身降本背景下，风电行业装机量有望超预期，新增市场产品配套率达95%，存量市场60%风机存在新配与技改需求，公司业绩确定性强。公司产品多样化且不断根据客户需求推出新产品，供给创造需求，未来有望以风电行业为基向电网等其他行业推广，维持“买入”评级。公司业绩高增长，经营性净现金流降幅收窄公司前三季度收入6.24亿，yoy+29.19%；归母净利润1.80亿，yoy+25.08%，在2020年抢装的高基数背景下，公司收入端与利润端均保持25%以上的增长，增速亮眼；经营活动现金流净额1.03亿元，同比下滑28.87%，相较于中报，三季报降幅收窄，说明公司现金流压力得到部分缓解