开源证券：西麦食品（002956）-公司信息更新报告：业绩承压，复合燕麦稳步增长

西麦食品(002956)2021Q3业绩承压，维持“买入”评级西麦食品2021Q3实现营收2.7亿元，同比降3.0%；归母净利润0.28亿元，同比降13.3%。由于行业需求较弱，我们下调2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利为1.52（-0.02）、1.80（-0.09）、2.19（-0.2）亿元，EPS分别0.68（-0.01）、0.81（-0.04）、0.98（-0.09）元，当前股价对应PE为25.8、21.8、18.0倍。公司线下优势稳固，维持“买入”评级。复合燕麦片稳步增长，纯燕麦片、冷食燕麦片下滑公司2021Q3营收放缓主因基数较高以及行业需求仍较弱。具体分产品来看：2021Q3纯燕麦片同比下滑；新品动销较好，复合燕麦片稳步增长；冷食燕麦片行业需求较弱，同比下滑较多。从渠道方面来看，电商平台表现良好，增速较快。展望未来，复合燕麦片新品表现较好，且员工积极性强，随着渠道布局进一步完善，预计2021年公司营收仍可持续增长。净利率下行主因毛利率下降、管理费用率提升公司2021Q3净利率同比降1.2pct至10.4%，净利率下行主因毛利率下降8.2pct至4