光大证券：鲁阳节能（002088）-2021年三季报点评：行业“β”与公司“α”共振，成长属性增强

鲁阳节能(002088)事件：公司发布2021年第三季度报告，前三季度实现营业收入22.85亿元，同增51.49%；归母净利润4.04亿元，同增82.03%；扣非归母净利润3.93亿元，同增78.57%。单三季度，公司营收8.38亿元，同增34.75%；归母净利润1.46亿元，同增41.48%，接近此前业绩预告区间上沿。点评：销量增加推升业绩，盈利能力提升：2021年，公司继续推动营销体系改革，中低端保温类产品产能充分释放，产品销量增加推动利润上行。随着产能充分释放，单位成本和费用摊销也在降低，进一步推升盈利能力。从毛利率口径看，公司前三季度为35.59%，同降5.09pct，主要是由于会计准则调整，将运输装卸费用加至营业成本所致。而净利率达到17.69%，同增2.97pct；ROE达到16.17%，同增6.22pct，为历史新高。期待Q4业绩环比提升：供需持续偏紧，陶瓷纤维行业近期已有提价迹象。在此背景下，公司产品定价或将顺势上移，从而进一步增厚利润。九月份频发的工业限电限产对陶瓷纤维生产亦造成一定冲击，目前除少数主产地存一定比例限产外，绝大多数产线已经恢复正常运转，公司产量有望出现