中银证券：联化科技（002250）-成本上行，医药等业务持续增长

联化科技(002250)植保业务稳定恢复，医药业务持续增长。维持买入评级。支撑评级的要点第三季度业绩有所下滑。2021年前三季度公司实现营业收入47.40亿元，同比增长38.42%，归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比上升25.16%。扣非后归母净利润2.47亿元，同比提升20.45%。其中三季度单季度实现营业收入17.26亿元，同比增长32.27%，归母净利润8850.82万元，同比下降22.08%。业绩略低于预期。前三季度综合毛利率27.18%，同比下降11.66pcts，主要原因为江苏联化开工不足吸收大量固定费用导致成本上行，另外可能受到原料价格、双控等政策影响。响水基地逐步复工，植保CDMO业务调价或有滞后。2021年上半年植保业务收入20.12亿元，同比上涨52.61%。国内疫情得到了有效的控制，国内外需求稳定复苏，公司经营稳步推进，进一步加强了与农化/植保巨头的合作。另一方面，此前受响水3·21爆炸事故影响，公司子公司江苏联化和盐城联化暂时停产。截止2021年6月30日，公司子公司江苏联化和盐城联化20条生产线恢复生产。上半年江苏联化与盐城联化分别实现营业收入为3.