太平洋证券：大参林（603233）-Q3收入端维持较快增速，门店拓展加速

大参林(603233)事件：10月27日晚，公司公布2021年三季报，报告期内公司实现收入123.55亿元（+17.75%），归母净利润8.18亿元（-5.62%）。其中Q3实现收入43.01亿元（+21.08%），归母净利润1.73亿元（-36.59%）。Q3收入端维持较快增速，零售业务毛利率维持稳定。报告期内Q3营收增速为21.08%，仍保持较快增长。Q3毛利率下降2.95%至36.65%，我们推测可能是公司Q3新店开店速度加大，同时加大促销力度。分业务看，前三季度零售业务实现收入112.91亿元（+13.26%），毛利率为38.29%（+0.34%），占比为93.99%（-3.12%）；批发业务实现收入7.22亿元（+142.97%），毛利率8.43%（-4.74%），占比为6.01%（+3.12%）。分产品看，中西成药及中参药材保持较快增长。报告期内中西成药实现收入83.67亿元（+28.69%），增速主要源自非处方药销售增长，毛利率33.07%（+1.15%），中参药材实现收入18.2亿元（+22.8%），毛利率38.83%（-1.26%），非药品实现收入18.26亿元（-1