华安证券：太阳纸业（002078）-盈利阶段性承压，看好Q4量价提升释放业绩弹性

太阳纸业(002078)事件：公司发布2021年三季报。公司2021年前三季度实现营业收入237.15亿元，同比增长51.64%；实现归母净利润27.68亿元，同比增长100.28%。其中，单Q3实现营业收入79.02亿元，同比增长51.65%；实现归母净利润5.38亿元，同比增长20.43%。Q3营收表现亮眼，盈利能力阶段性承压。收入端来看，Q3纸价出现分化：文化纸阶段性供给过剩但需求不振，纸价维持5300-5500元/吨低位徘徊，行业利润承压；箱瓦纸限产停机供给偏紧，叠加原料及能源成本上涨，纸企涨价函频发，规模纸厂累计上涨200-300元/吨，价格重心明显上移。公司通过1）主动检修停产减少文化纸供应、2）协调转产高端箱板纸等措施积极应对，保障了营收的稳健增长。利润端来看，Q3浆价回落幅度有限，且受近期煤炭及能源供给紧张等因素影响，公司成本压力抬升；此外Q3溶解浆需求疲软，价格由上半年最高点8600元/吨下降至9月底的7400元/吨。公司Q3毛利率下降至14.4%，环比-7.7pct，同比-8.6pct，盈利能力阶段性承压。广西产能陆续投产，Q4提价落地，量价齐升释放业绩弹性。公司广