东吴证券：华阳集团（002906）-2021年三季报业绩点评，产品结构优化带来毛利率改善

华阳集团(002906)公告要点：公司发布三季度业绩报告，符合三季度业绩预告。2021年Q3实现营收10.8亿元，同比+19.20%，环比-1.09%；实现归母净利润0.71亿元，同比+90.27%，环比-12.78%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比96.12%，环比+5.85%。三季度核心客户受芯片短缺影响，产品结构优化带来毛利率改善：1）三季度受东南亚疫情带来的芯片短缺的持续影响，全国乘用车产量环比-0.12%，公司核心客户长城汽车、长安汽车产量环比分别为-0.12%/-2.32%。2）产品结构优化带来毛利率改善，2021年Q3公司汽车电子及精密压铸业务收入增加，推动毛利率环比提升1.07pct；3）2021年Q2公司因为对北汽银翔债务进行了重新计量和确认，带来了0.2亿元的非经常性损益，2021年Q3扣非归母净利润环比+5.85%。芯片短缺缓解带来下游补库需求，HUD定点加快推动产品价值量提升：1）东南亚各国疫情逐渐好转，新增感染人数持续下降，芯片短缺影响10月进入持续好转，下游车企带来补库需求；2）公司核心客户（例：长城汽车、长安汽车、广汽集团等）新产品周期推动销量持续提