光大证券：三全食品（002216）-2021年三季报点评：Q3环比改善，渠道改革继续推进

三全食品(002216)事件：三全食品发布2021年三季报，公司前三季度实现营收50.80亿元，同比下滑2.39%，按照去年同期口径同比增长0.2%，归母净利润3.86亿元，同比下滑32.42%，扣非归母净利润3.09亿元，同比下滑22.02%。Q3单季营收14.41亿元，同比下降2.27%，按照可比口径同比基本持平，归母净利润1.08亿元，同比下降8.98%，扣非归母净利润0.56亿元，同比下滑32.76%。Q3收入环比改善，餐饮渠道维持稳健发展。受消费需求疲软、去年同期疫情下基数较高、C端商超渠道客流有所下滑，公司Q3收入仍存在阶段性压力，但环比Q2明显改善（21Q2营收同比下滑13.58%）。估计C端零售渠道表现有所承压，B端餐饮渠道在低基数、以及公司持续加大渠道建设与新品推广下，保持稳健增长态势。产品方面，公司涮烤类产品表现相对较好，新产品锁鲜装、牛肉丸等系列产品维持良好发展态势，并挖掘馅饼类等潜力产品，在传统产品基础上加大新品类与新品种的研发推广，继续拓宽消费场景。毛利率短期承压，现金流增幅明显。1）21Q3销售毛利率24.33%，同比下滑8.71pct，主要因运输费用调整至