光大证券：洋河股份（002304）-2021年三季报点评：改革势能释放，来年蓄力较足

洋河股份(002304)事件：洋河股份发布2021年三季报，前三季度营收219.42亿元，同比增长16.01%，归母净利润72.13亿元，同比增长0.37%，扣非归母净利润68.50亿元，同比增长21.57%。Q3单季营收63.99亿元，同比增长16.66%，归母净利润15.51亿元，同比减少13.1%，扣非归母净利润16.82亿元，同比增长22.95%。梦6+延续高增态势，双品牌逐渐发力。梦6+依旧为增长主要驱动，估计Q3省内销售规模同比增速达到50%，三季度结束已基本完成全年任务，省外销售规模占比约40%，其中河南、山东市场体量较大。梦3水晶版新老产品换代尚需一定时间验证，叠加同价格带面临国缘四开等竞品，估计Q3表现相对平稳。海之蓝、天之蓝恢复明显，且由于去年同期基数较低，估计Q3亦实现较高增幅。双沟品牌在公司高投入、战略重视下取得不错表现，前三季度销售额同比增长35%+，估计Q3同比增幅30%+，高端产品头牌苏酒、绿苏增长更加迅速。毛利率提升，费投效率明显改善，销售回款表现亮眼。1）21Q3销售毛利率76.15%，同比提升约3pct，估计主要因产品结构优化升级。税金及附加占营收比