华鑫证券：贵州茅台（600519）-直销渠道表现突出，系列酒延续增长势头

贵州茅台(600519)公司于10月22日发布2021年三季报。报告期内，公司实现营业收入770.53亿元，同比增长10.75%；实现归属于上市公司股东的净利润372.66亿元，同比增长10.17%；实现扣非后净利润373.57亿元，同比增长10.19%；每股收益29.67元。其中Q3单季实现营业收入263.32亿元，同比增长9.99%；归母净利润126.12亿元，同比增长12.35%；每股收益10.04元。直销渠道表现突出，系列酒延续增长势头。2021Q3公司单品销售额、盈利能力持续稳居国内酒业、全球酒业第一。分产品来看，21Q3单季茅台酒收入649.92亿元，同比+8.06%；系列酒收入95.40亿元,同比+36.28%。渠道方面，截止2021年9月末，国内新增经销商62家（主要是系列酒经销商），减少13家（主要是茅台酒经销商）。直销渠道收入146.85亿元，同比大幅+74.14%，占比从2020Q3的12.56%上升至19.37%；批发渠道598.47亿元，同比+1.93%。系列酒放量致毛利率微降，期间费用率控制良好。2021Q3单季公司毛利率微降0.19pct至91.19%，主