华金证券：贵州茅台（600519）-直销与系列酒持续改善，全年目标有望顺利实现

贵州茅台(600519)事件:公司发布2021年三季度报，前三季度共计实现营业总收入700.53亿元，同比增长10.75%，营业收入746.42亿元，同比增长11.05%，归母净利润372.66亿元，同比增长10.17%，其中第三季度实现营业收入255.55亿元，同比增长9.86%，归母净利润126.12亿元，同比增长12.35%。投资要点前三季度收入利润双增，系列酒延续高增长。公司21Q1-3实现营业收入746.42亿元。同比增长11.05%。分产品来看，茅台酒实现收入649.92亿元，同比增长8.06%；系列酒实现收入95.40亿元，同比增长36.28%，系列酒前三季度维持高速增长。分渠道来看，批发渠道实现收入598.47亿元，在营业总收入中占比为77.67%；直销实现收入146.85亿元，占比为19.06%，直销收入占比较上半年18.74%提升0.32pcts。前三季度公司国内经销商数量为2095个，净增加49个经销商，其中增加的主要为酱香系列酒的经销商，减少的主要为茅台酒经销商。经销商环比变化不大，经销体系趋于稳定。公司21Q3实现营业收入255.55亿元，同比增长9.86%。