华西证券：百利科技（603959）-锂电业务厚积薄发，瞄准三元高镍发展方向

百利科技(603959)寻求时代增长点，华丽转型锂电新贵。公司原从事传统石油化工行业，于2017年正式收购南大紫金锂电（现名百利锂电）正式进军锂电材料行业，接连与当升科技、杉杉股份、宁德时代等公司签订锂电正极、负极生产线建设项目。2018-2020年工业营业收入分别为11.83/13.96/14.04亿元，锂电行业营业收入分别为5.61/6.88/11.95亿元，2020年起锂电业务为公司第一大业务。2021H1公司实现归母净利润为0.37亿元，同比增速达244.28%。NCM潜力巨大，蕴含巨大市场空间。正极材料是锂电池的核心关键材料。当前市场中正极材料以三元正极与磷酸铁锂正极为主，三元材料虽然价格高于磷酸铁锂，但由于其能量密度高、放电容量大、循环性能好等优势被广泛运用于乘用车。其中，NCM作为三元材料中性能最为优异的品类被认为是正极材料发展方向。根据GGII调研数据，2020年度国内NCM811在三元正极材料中的应用应超过17%，预计2025年NCM811应用占三元正极材料比将超过45%，同时NCM/NCA的需求将超过100万吨。具备正极材料全流程服务能力，在手订单饱满。公司受益于新