东吴证券：兴森科技2021年三季报点评：Q3业绩稳健高增，IC载板业绩动能逐步显现

兴森科技(002436)事件：2021年前三季度兴森科技实现营收37.17亿元，同比+23.53%，归母净利润4.90亿元，同比+7.09%，基本每股收益0.33元/股，同比+6.45%，其中Q3实现营收13.46亿元，同比+39.92%，归母净利润2.05亿元，同比+152.45%，业绩超出我们预期。订单饱满，经营效率提升，单季度业绩再创新高：2021年第三季度兴森科技实现营业收入13.46亿元，同比增长39.92%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长152.45%，单季度营收及利润（2020年Q2有投资收益的影响）均创历史新高。从盈利来看，虽然存在上游原材料成本涨价、季度末限产以及刚性成本的影响，但是随着内部经营效率的提升，净利率实现环比提升，2021年Q3兴森科技毛利率为31.43%，同比下降0.04pp，环比下降1.35pp；销售净利率为15.04%，同比下降0.93pp，环比增长2.75pp；我们认为，随着IC载板效应的逐步体现，内部经营效率的提升，未来盈利能力仍将稳步提升。持续扩大研发投入，注重研发创新：坚持以PCB业务、半导体业务为发展核心，注重品质、研发投入，通过强化