西南证券：牧原股份（002714）-稳健发展穿越周期，养殖龙头蓄势待发

牧原股份(002714)投资要点业绩总结：2021年前三季度实现营业收入562.8亿元，同比增长43.7%，归母净利润为87亿元，同比变动-58.5%；单三季度实现营业收入147.4亿元，同比减少18.7%，归母净利润为-8.2亿元，同比减少108.1%。营收增长主要是报告期内生猪销售量增加所致，三季度亏损原因在于市场生猪价格低迷，单三季度销售生猪866.9万头，同比增长70%，销售均价为13.4元/公斤，同比下降59%，但公司稳健经营，前三季度整体仍保持盈利。公司适应周期节奏，实现产能稳步扩张有助于未来把握周期反转机会，科学高效养殖，拥有“全自养、全链条、智能化”经营模式且产业链完备。公司采用自繁自养模式，在重资产投入建设后，可实现迅速扩张，无需订单外包等中间环节，避免了由于优质农户或专业育肥场数量所带来的扩张天花板，实现涵盖科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰的完整产业链。2021年前三季度共销售生猪2610.6万头，其中商品猪2292.1万头，仔猪292.9万头、种猪25.6万头。截至2021年10月15日，市场生猪平均价格在12元/千克，处于较低水平，公司出