光大证券：中微公司（688012）-投资价值分析报告：国产替代机遇打造刻蚀设备平台型龙头

中微公司(688012)国内介质刻蚀设备和MOCVD设备双龙头，受益国产替代加速：中微公司成立于2004年,主要从事半导体设备及泛半导体设备的研发、生产和销售，主要产品包括刻蚀设备、MOCVD设备，公司2020年收入和净利润分别为22.7和4.9亿元，2017-2020年归母净利润CAGR高达154.07%。刻蚀设备方面，根据Gartner数据，2020年全球干法刻蚀设备行业市场集中度较高，国际厂商占主导地位，CR3达到90.24%，中微公司全球市场份额为1.37%，为国内干法刻蚀设备龙头，目前刻蚀设备国产化进程加快，在国内新建产线中，刻蚀设备国产化率显著提高。根据亚化咨询数据，截至2020年12月16日，中微公司在长江存储、华虹六厂刻蚀设备招标项目中为国产第一大刻蚀设备供应商，占比分别为14%、19%。预计随着刻蚀设备国产替代进程加快，中微公司刻蚀设备市场占有率将进一步提升。我们预计中微21-23年刻蚀设备业务收入分别为19.65、27.03、36.93亿元，同比分别为52.41%、37.55%、36.60%。传统LEDMOCVD设备业务迎来拐点，Mini-LEDMOCVD设备有望成