华安证券：航天宏图（688066）-卫星产业链系列报告（一）：遥感行业下游景气度高，围绕PIE平台加速扩张

航天宏图(688066)遥感行业处于产业爆发前夕，市场前景广阔。2016年至2020年，卫星遥感服务行业市场规模由20亿美元增长至24.2亿美元，年复合增速为4.8%。随着全球遥感卫星发射数量不断增长，伴随空间分辨率及光谱波段数不断提升，用户对高分辨率遥感数据的质量及数量需求日益提升，预计全球卫星遥感服务行业有望在2025年增长至43.6亿美元，年复合增长率为12.6%。当前，我国遥感应用行业出现积极变化：1）量价齐升。下游应用向智能化、大众化发展；2）商业化进程加速。由政策引领转向需求驱动，包括特种行业、风险普查和应急灾害管理、实景三维构建等；3）集中度提升。当前行业格局分散，随着上下游相互渗透，一体化的解决方案更具竞争力，长远看有望诞生平台型巨头。我们认为，卫星产业尤其是遥感行业的边界仍在多维扩张，下游应用潜在市场空间巨大。主要是基于：1）从上游来看，遥感卫星发射数量快速增长，全球遥感卫星在轨运行数量占在轨卫星总数的比例由2015年的17%增长到2019的27%；2）横向来看，通导遥一体化带来行业应用的扩展，政府和国防部门对高精度、高质量、高安全性的空间地理信息服务需求不断加大，同