开源证券：阿尔特（300825）-公司首次覆盖报告：国内独立汽车设计龙头，零部件业务步入增长新阶段

阿尔特(300825)国内领先独立汽车设计公司，核心零部件业务由培育期转向贡献期公司是国内首家A股上市的独立汽车设计公司，开创了国内整车研发“交钥匙”服务和发动机/动力总成研发制造的先河。整车研发制造业务覆盖全产业链，具备研发、客户、平台等优势。公司积极布局新能源动力总成相关技术，核心零部件业务在手订单充裕，产能进一步扩张，已步入增长新阶段。我们预计2021-2023年公司营收为13.81、20.90、31.86亿元，归母净利润为2.56、3.68、5.02亿元，EPS为0.84、1.20、1.64元/股，对应当前股价PE为39.0、27.2、19.9倍。我们认为受益于电动化浪潮，公司新能源汽车整车设计业务将实现快速增长，核心零部件将为公司带来全新的增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。具备全产业链设计能力，客户资源优质公司是国内极少数业务模块能够覆盖整车开发全产业链的独立开发企业，提供商品企划到样车实验一体化服务。公司整车研发服务广受客户认可，国内前十大汽车集团中有八家为公司客户，并与日产、大众、奔驰、现代和本田等外资品牌均有项目合作或战略协同，同时积极拓展与造车新势力客户的合作。目前