东吴证券：绿盟科技（300369）-2021半年报点评：营收高速增长，渠道战略转型进展顺利

绿盟科技(300369)事件：公司2021年上半年实现营收7.72亿元，同比增长40.39%，归母净利润841.67万元，同比增长127.25%，扣非归母净利润-312.47万元，同比增长93.55%，业绩符合市场预期。投资要点政府客户带动营收高速增长：2021H1，分行业看，传统优势行业金融、能源和运营商营收同比分别增长28.51%、13.81%、8.51%，政府客户营收同比大幅增长109.25%。分产品看，安全产品收入5.24亿元，同比增长63.13%，毛利率68.52%（同比-8.83pct）；安全服务收入2.33亿元，同比增长19.91%，毛利率66.68%（同比-10.92pct）。整体毛利率67.15%，同比下降5.94pct，毛利率短期承压主要由于（1）上半年原材料价格上涨，（2）为了提升交付质量，公司加大交付投入。费用率方面，2021H1销售费用率37.23%（同比-6.86pct），管理费用率10.19%（同比-1.91pct），研发费用率23.13%（同比-4.07pct），上半年归母净利润实现扭亏为盈。渠道战略转型进展顺利：公司在渠道战略转型过程中，不断优化组织架