东吴证券：太阳纸业（002078）-2021中报点评：业绩高增，静待文化纸景气度回升

太阳纸业(002078)投资要点业绩落于预告中枢偏上水平，符合市场预期。公司2021H1实现营业收入158.13亿元，同比+51.64%；归母净利润22.32亿元，同比+138.29%。2021Q2营业收入81.7亿元，同比+67.55%；归母净利润11.24亿元，同比+180.56%。公司业绩略高于此前预告中枢，符合市场预期。量价齐升下各产品收入高增，溶解浆高景气度驱动盈利能力大幅提升。分产品看，2021H1非涂布文化纸、铜版纸、牛皮箱板纸、淋膜原纸、生活用纸、溶解浆分别实现营业收入46.7、22.6、43.2、8.8、3.5、18.3亿元，同比+23.33%、+54.33%、+160.48%、+128.27%、-6.61%、+40.09%。除生活用纸外，其余主要产品收入端同比均实现较快增长，主要得益于成品纸价格上涨及公司产能产量的持续提升。盈利能力方面，2021H1公司综合毛利率同比-0.96pp至22.76%，销售净利率同比+5.12pp至14.15%。2021Q2综合毛利率同比-0.58pp至22.14%，销售净利率同比+5.51pp至13.78%（环比-0.76pp）。202