华西证券：海天味业（603288）-二季度业绩承压，困境中谋突破

海天味业(603288)事件概述公司上半年实现营收123.32亿元，同比+6.36%；归母净利润33.53亿元，同比+3.07%；每股收益0.8元。分析判断:需求疲软叠加高库存，收入短期承压公司Q2收入端在家庭消费疲软、新渠道分流、餐饮恢复较弱和渠道库存偏高等多重影响下短期增长压力加大，同比下滑9.4%，收入端短期承压。分品类来看，上半年酱油/调味酱/蚝油收入分别为70.16/14.75/21.30亿元，分别同比+5.84%/+6.96%/+6.62%，单二季度收入分别为29.18/5.92/9.62亿元，分别同比-7.2%/-8.66%/-7.06%，Q2三大核心品类收入均有一定程度的下降；另外公司Q2其他小品类调味品实现收入4.25亿元，同比-26.36%，短期增长同样受阻。分区域来看，公司二季度东部/南部/中部/北部/西部区域收入分别为10.54/9.75/10.37/12.34/5.97亿元，分别同比-7.10%/-9.47%/-8.10%/-14.15%/-4.82%，各区域收入同比均有所下降，其中销售规模较大的北部下降幅度更大。分渠道来看，公司上半年净增经销商356个，实现