太平洋证券：立高食品：收入超预期，期待规模效应下盈利能力改善

立高食品(300973)事件：公司发布2021年中报，2021H1实现营收12.52亿元（+86.8%）、归母净利润1.37亿元（+80.0%）。2021Q2营业收入6.73亿元（+60.6%），归母净利润0.64亿元（+10.2%）。收入高速增长，商超渠道表现亮眼。2021上半年冷冻烘焙食品实现收入7.32亿元，同比+103.38%；烘焙食品原材料实现收入5.19亿元，同比增长67.63%，其中：奶油、水果制品、酱料、其他烘焙原材料分别创收2.13亿元、1.10亿元、0.91亿元、1.05亿元，同比增长64.83%、71.83%、79.34%、60.00%。分渠道看，2021H1经销渠道收入8.48亿元，同比+64.92%；直销渠道营收3.93亿元，同比+158.98%，其中：商超渠道营收2.91亿元，同比+212.35%；零售渠道收入919万元，同比+190.25%。上半年实现高速增长主要系1）麻薯，冷冻蛋糕等通过广州厂改造产能扩大，今年逐步在饼店铺货。2）以山姆，盒马为主的商超渠道快速增长。3）去年疫情影响基数较低。分地区看，2021H1华南、华东、华中、华北、西南、西北、东北收