东吴证券：大参林（603233）-2021半年报点评：二季度业绩受疫情影响，门店规模稳步扩张

大参林(603233)事件：2021H1，公司实现营收80.55亿元（+16.05%），归母净利润6.46亿元（+8.56%），扣非归母净利润5.90亿元（+1.65%）。实现经营性现金流净额7.37亿元（+17.85%）。业绩略低于我们预期。（注：全文括号内除特别注明外都是同比增速）。Q2季度业绩受疫情影响，线上业务收入高速增长。2021H1，分季度来看，Q1季度，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别增长20.73%、21.51%、25.20%，Q2季度的增速分别为11.67%、-2.98%、-18.90%。经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加17.85%，主要是营业利润增加带来的资金流入、库存优化得到采购开支的有效控制等整体营运能力的提升优化以及新租赁准则将租金费用支出调整至筹资活动中所致。后疫情时代，公司与时俱进规划互联网+药事服务的创新业务，通过已有O2O、B2C、第三方平台业务融合新零售的多元化经营发展。截至2021年6月30日，公司超过5000家门店覆盖O2O业务，线上收入同比增长97.63%。华南市场短期受疫情影响，零售业务继续下沉市场及开拓新市场。2021H1，