东吴证券：昭衍新药（603127）-2021年半年报点评：业绩符合预期，安评龙头持续高增

昭衍新药(603127)事件：公司2021年上半年实现营业收入5.35亿元（+34.53%，括号内表示同比增速，下同）；归母净利润1.54亿元（+70.39%）；扣非归母净利润1.29亿元（+64.46%）；经营性现金流净额2.02亿元（+31.18%）。2021年H1业绩表现符合我们的预期，会计政策调整及汇兑损失拖累表观增速。2021Q2公司营业收入3.34亿元（+37.47%），扣非归母净利润0.50亿元（+1.23%），主要系2020年同期高基数及公司会计政策调整与汇兑损失拖累表观增速所致。2021H1公司得益于主营业务的稳步提升及临床服务、实验动物供应业务的快速增长。2021H1公司药物临床前研究服务收入5.25亿元（+33.25%），占总营收的98.24%；实验动物供应收入124.88万元（+53.03%）；临床服务收入大幅提升，增长至814.95万元（+200.86%）。公司销售净利率为28.64%，同比提升9.7pct。业绩增长及盈利能力的提升体现了国内创新药产业链中公司产能的稀缺性，同时也凸显公司立足核心临床前安评业务，横向延伸产业链的优势。产能扩张助力订单增长。公司不