东吴证券：紫天科技（300280）-21H1半年报点评：行业监管影响致Q2业绩放缓，合作快手有望贡献增量

紫天科技(300280)事件：21H1公司实现营业收入9.29亿元，yoy+79.74%，归母净利润2.00亿元，yoy+344.28%；其中Q2实现营业收入4.13亿元，qoq-19.99%，归母净利润0.50亿元，qoq-66.99%，业绩不及市场预期。点评：行业监管影响致Q2业绩放缓。21H1营业收入同比增长79.74%，其中互联网营销业务实现收入7.99亿元（yoy+112.17%），占营收比85.97%（yoy+13.14pct），主要系Clockwork并表以及业务规模扩张，公司广告主所处行业仍以游戏、电商和应用类为主，分别占营业收入49.67%/18.97%/14.02%。费率方面，剥离锻压业务后公司毛利率、净利率均有所提升，21H1公司毛利率为28.72%（yoy+8.60pct）；销售费用率2.46%（yoy-0.51pct），管理费用率1.18%（yoy-3.16pct），财务费用率0.45%（yoy-0.06pct），研发费用率1.19%（yoy+0.20pct）；净利率21.56%（yoy+12.84pct）。21Q2公司营业收入环比下降19.99%，毛利率19