华西证券：五粮液（000858）-销量和吨价贡献收入提升，业绩略超市场预期

五粮液(000858)事件概述2021H1实现收入367.52亿元，同比+19.45%；归母净利132.00亿元，同比+21.60%；扣非归母净利131.34亿元，同比+20.90%；合同负债63.28亿元，同比+74.86%。其中，2021Q2实现收入124.27亿元，同比+18.02%；归母净利38.77亿元，同比+23.03%；扣非归母净利38.15亿元，同比+21.71%；合同负债13.43亿元，去年同期-11.50亿元。收入符合市场预期，业绩略超市场预期。分析判断:销量+吨价贡献收入提升。2021H1公司白酒业务实现收入341.02亿元，同比+21.07%。分产品来看，2021H1五粮液/系列酒产品分别实现收入271.38/69.64亿元，同比+17.27%/+38.57%；销量分别同比+7.22%/+29.45%；吨价分别同比+9.37%/+7.05%。收入提升一方面由于年初至今五粮液产品批价提升，公司执行计划外出厂价提高了吨价水平；另一方面公司大力推动系列酒产品品牌升级，系列酒产品销量和吨价同比都有较大幅度提升。分区域来看，2021H1东部/南部/西部/北部/中部分别实现