东吴证券：益丰药房（603939）-2021中报点评：内生外延双轮驱动，门店网络稳步扩张

益丰药房(603939)事件：2021H1，公司实现营收73.46亿元（+16.74%），归母净利润5.05亿元（+25.66%），扣非归母净利润4.94亿元（+27.44%）；实现经营性现金流净额9.78亿元（+11.97%），业绩符合我们预期。（注：全文括号内除特别注明外都是同比增速）。内生外延双轮驱动，经营业绩持续增长。得益于老店、次新店和新店的内生增长，以及同行业并购的外延增长，公司上半年营业收入同比增长16.74%。公司Q1营收、归母净利润同比增长19.09%、29.39%；Q2单季度公司营收、归母净利润分别为37.17亿元、2.63亿元，分别同比增长14.54%、22.43%。上半年，分业务看：1）零售业务收入67.47亿元（+14.75%），毛利率40.19%（+2.52pct）。2）批发业务收入3.28亿元（+32.25%），毛利率10.50%（+0.21pct）。分产品看：中西成药实现营收52.33亿元（+24.16%），毛利率35.06%（+0.99pct）；中药实现营收6.86亿元（+21.11%），毛利率47.95%（+1.52pct）；非药品实现营收11.56