东吴证券：壹网壹创（300792）-2021H1中报点评：新平台拓展较为顺利，新设BD部门助力新品牌签约加速（勘误版）

壹网壹创(300792)21H1百雀羚模式切换致使收入同比下降，归母净利润同增16.66%：公司发布2021年半年报。2021H1年实现营收4.86亿元（-12.82%，均为同比），归母净利1.27亿元（+16.66%），扣非归母净利1.15亿元（+9.47%），营收、业绩基本符合我们预期。2021Q2实现营收2.64亿元（-23.40%）,归母净利0.73亿元（+20.04%），扣非归母净利0.66亿元（+9.75%）。Q2归母净利润增速高于扣非净利润增速，主要系自有品牌每鲜说带来资产处置收益增加1073万元。模式切换下盈利能力提升，费用率控制较好：2021H1年公司毛利率同比提升5.3pct至49.11%，主要系品牌线上管理服务毛利率更高、占比提升。2021H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-6.86pct/+2.82pct/+1.38pct/+0.63pct。销售费用率的同比减少主要受百雀羚模式切换影响，管理费用率同比增加主要系职工薪酬及房租物业增加，研发费用率增加主要系自动化、信息化建设增加研发费用。2021H1公司净利率同比提升1.88pct至28.48%。线上