东吴证券：冰轮环境（000811）-2021半年报点评：新老业务景气度提升，看好下半年业绩

冰轮环境(000811)事件：公司发布半年报，上半年实现营收23.51亿元、同比增长46.62%；归母净利润1.31亿元、同比增长32.40%；扣非后归母净利润同比增长14.33%。新老业务订单放量驱动收入高增长，下半年毛利率水平大概率触底回升。单季度数据来看，Q2单季度实现营收12.38亿元、同比增长27.50%；归母净利润为0.79亿元、同比增长-30.35%。根据公司半年报，收入的高增速主要来自于公司的红水机组、热回收热泵、冻干产品、智能冻结隧道等新产品订货增长，以及深耕多年的碳捕集核心装备气体增压机组、二氧化碳液化机组景气度迅速上升。净利润下滑主要是因为：1）2020年Q2单季度是近三年来利润高点，如果以2019Q2为基准，则两年净利润复合增速为30%。2）原材料价格上涨，根据我们的测算以及对行业的跟踪，公司产品原材料中30%左右为钢铁、而下游产品提价普遍发生在二季度末，因此原材料价格冲击影响了公司毛利率的表现，上半年公司工业产品业务的毛利率为22.98%、同比下降7.54个百分点，工程施工业务的毛利率为9.32%、同比下降5.70个百分点。展望下半年：1）根据现金流量表，上半