东吴证券：宁德时代（300750）-2021年中报点评：龙头超强盈利抗压能力，储能+出口亮眼打开成长空间

宁德时代(300750)投资要点盈利超强抗压能力，业绩略超市场预期。2021年H1公司营收440.75亿元，同比增长134.07%；归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%；毛利率为27.26%，同比增加0.11pct；净利率为12.08%，同比增加0.7pct，略超市场预期。2021年Q2公司实现营收249.08亿元，同比增加154.2％，环比增长29.95%；归母净利润25.29亿元，同比增长111.62%，环比增长29.42％。2021Q2归母净利率10.15%，同比下降2.04pct，环比下降0.04pct，原料涨价下，盈利抗压能力强。动力电池产量超市场预期，海外出货亮眼。2021年H1动力电池系统营收304.5亿元，同比增126%，毛利率达23%，同比下降3.5pct。我们预计对应装机量38-39GWh。结构上，2021年H1公司海外出货量亮眼，收入达102亿元，同比增355%，毛利率34.4%，同比增5.19pct。国内市场2021H1装机26GWh，出货接近30GWh。期末公司已签合同订单553亿元，支撑2021年H2及2022年高增，我们预计全年动力电池出货将达