国海证券：五粮液（000858）-2021年中报点评：高质量发展，稳步前行

五粮液(000858)事件：2021年08月29日下午，公司发布2021年半年报：2021H1营收367.52亿元（+19.45%），归母净利润132亿元（+21.60%）。投资要点：业绩符合预期，盈利能力稳提升。公司2021H1营收367.52亿元（+19.45%），相比2019H1同增35.4%；归母净利润132亿元（+21.60%），相比2019H1同增41.4%。其中2021Q2营收124.27亿元（+18%），相比2019Q2同增30%；归母净利润38.77亿元（+23%），相比2019Q2同增35.5%。该业绩符合预期，公司继续稳步发展。2021H1毛利率为74.96%（+0.42pct），其中2021Q2毛利率为72.06%（+1.35pct），系系列酒提升吨价及经典五粮液增长致产品结构持续优化所致。2021H1净利率为37.67%（+0.71pct），其中2021Q2净利率为32.67%（+1.23pct）。规模效应下销售费用率2021H1下降0.7pct至9.67%，管理费用率基本持平为4.17%。2021Q2加大对五粮春和经典五粮液宣传力度，带来销售费用率提升0.9