光大证券：中国中免（601888）-2021年半年度业绩点评：业绩符合预期，疫情扰动无碍长期竞争力

中国中免(601888)上半年营收同比增超83%，符合预期：公司2021上半年实现营收355.26亿元，同比增83.98%，相比2019年增45.93%，归母净利53.59亿元，较上年同期增加475.92%，同比2019年增63.43%。其中Q2营收173.92亿，同比增53.40%，相比2019年增63.27%，归母净利25.10亿，同比增163.57%，相比2019年增157.97%，符合预期。上半年毛利率38.33%，同比-4.44pct，主因商品销售业务开展系列折扣促销活动所致，销售费用率为9.28%，同比-21.89pct，主因应付机场租金大幅降低；管理费用率为2.47%，同比-0.88pct；财务费用率为0.04pct，同比+0.04pct。离岛免税保持高增速，疫情影响即将消散：受益于海南离岛新政，上半年三亚免税店实现营业收入185.30亿元，同比增长210.01%，实现归属于母公司所有者的净利润25.58亿元，同比增长330.22%；海免实现营业收入77.05亿元，同比增长154.17%，实现归属于母公司所有者的净利润5.11亿元，同比增长253.43%。未来新项目海口免