国海证券：泸州老窖（000568）-中报点评：全国化持续推进，国窖持续引领

泸州老窖(000568)事件：2021年08月27日晚间，公司发布2021年半年报：2021H1营收93.17亿元（+22.04%），归母净利润42.26亿元（+31.23%）。投资要点：营收不及预期，利润超预期。公司2021H1营收93.17亿元（+22.04%），相比2019H1增长16%；归母净利润42.26亿元（+31.23%），相比2019H1增长54%。其中2021Q2营收43.13亿元（+5.67%），相比2019Q2增长12%；归母净利润20.60亿元（+36.10%），相比2019Q2增长67%，营收不及预期，利润超预期。2021H1毛利率为85.67%（+3.83pct），其中2021Q2毛利率为85.24%（+7.77pct），系产品结构持续优化所致。2021H1净利率为45.79%（+3.55pct），其中2021Q2净利率为48.37%（+11.67pct）。2021H1营业税金及附加率10.65%，基本恢复正常。规模效应下销售费用率2021H1下降2pct至12.70%，管理费用率基本持平为4.72%。2021H1末合同负债14.08亿元，环比下降2.84亿