国海证券：洋河股份（002304）-中报点评：业绩符合预期，拐点已现

洋河股份(002304)事件：2021年08月27日晚间，公司发布2021年半年报：2021H1营收155.43亿元（+15.75%），归母净利润56.61亿元（+4.82%）。投资要点：业绩符合预期，报表质量良好。公司2021H1营收155.43亿元（+15.75%），相比2019H1下滑3%；归母净利润56.61亿元（+4.82%），相比2019H1增长1.4%。其中2021Q2营收50.23亿元（+20.74%），相比2019Q2下滑2%；归母净利润17.99亿元（+28.61%），相比2019Q2增长15%。业绩符合预期，利润增速快于收入增速，系去年同期低基数及M6+高增长等所致。2021H1毛利率为74.43%（+1.21pct），其中2021Q2毛利率为70.82%（-1.23pct），系天之蓝控货等所致。2021H1净利率为36.45%（-3.78pct），其中2021Q2净利率为35.81%（+2.2pct）。规模效应下2021H1销售费用率下降0.2pct至8.62%，管理费用率下降0.7pct至5.99%。2021Q2费用率同增，系二季度加大费用投放。2021H1末